复兴资本全球首席经济学家查尔斯·罗伯逊对塞内加尔的经济前景进行了思考。

我们认为塞内加尔是撒哈拉以南非洲地区的好消息之一，随着2018年国内生产总值(GDP)上调30%左右，这一情况将得到加强。开云体育app下载手机版官网

塞内加尔是2017年仅有的两个升级的撒哈拉以南非洲国家之一开云体育app下载手机版官网

塞内加尔南非是我们关注的唯一一个在2017年被穆迪评级机开云体育app下载手机版官网构从B1上调至Ba3的撒哈拉以南非洲国家。这使得它比标普的B+评级高出一个等级，该评级自2000年以来一直没有变化。仅在2017年撒哈拉以南非洲的其他地区开云体育app下载手机版官网布吉纳法索从B-升级到B;它也是西非经济和货币联盟(WAEMU)的成员。开云体育app下载手机版官网

实际上，货币基金组织与西非货币联盟的每一个成员国都有项目，这可能有助于这种积极的趋势。我们假设塞内加尔的评级没有进一步变化，但在本周访问达喀尔之后，我们认为2018-2019年的评级有上行风险。

GDP可能会上调30%，显著改善大多数比率

最有可能的触发因素是2018年的GDP基数调整，这可能会使GDP增长30%左右。虽然没有这十年60%的GDP增长那么引人注目加纳或近100%的增长尼日利亚在美国，这将对塞内加尔的比例产生重大影响。

我们预计，公共债务占GDP的比例将从2017年的61%降至2018年的46%。即使假设发行新的欧元债券，外债总额也可能从2016-2017年占GDP的55-62%左右下降到2018-2019年的39%。经常账户赤字(C/A)可能会从IMF预测的2018-2019年占GDP的5-6%降至GDP的4%，预算赤字从GDP的3%降至2%。我们看到的唯一负面因素是出口占GDP的比重(将会下降)或政府财政收入占GDP的比重等指标;后者可能会从目前占GDP的20%这个相对不错的数字下降到16%左右(仍然比许多撒哈拉以南非洲国家要好)。开云体育app下载手机版官网

这是在政府主导的基础设施支出增长的强劲背景下出现的

塞内加尔在我们看来已经相当不错了(穆迪显然也是如此)，因为2015-2017年该国GDP强劲增长6-7%，预算赤字率下降了三分之一，从2011-2015年占GDP的5-6%降至2017年的3-4%，C/ a赤字从2012-2013年占GDP的10-11%降至2017年的5%。我们认为西非货币联盟的货币对塞内加尔是有效的，根据我们的实际有效汇率(REER)模型，塞内加尔货币的长期平均价值(XOF562/美元)在1%以内。自1995年以来，它70%的时间都在公允价值附近，因此稳定是正常的，我们认为将保持稳定。

政府正在推动一项投资计划，该计划已使公共债务从2008年(后重债穷国)占GDP的24%增加了一倍多，并正在为此买单基础设施新机场等开发项目将于下个月启用。对股票投资者来说，唯一具有半流动性的名字是电信公司Sonatel，在银行放贷强劲的情况下，这是个遗憾。GDP基数的调整将使银行贷款存量占GDP的比例从38%左右降至27%，这意味着还有很大的进一步增长空间，因为长期利率在6-7%左右，但名义GDP已经上升了7-8%。值得注意的是，近年来的好收成提高了GDP——如果天气条件不那么好，2018-2019年的增长可能会放缓至5-6%。另一个值得关注的指标是外汇储备。

从一年的角度来看，我们认为塞内加尔的息差很有理由收窄

对于债券投资者来说，当欧元债券收益率已经是同类债券中最紧的时候，他们很难感到超级兴奋。更紧的交易是正确的吗象牙海岸？是的，塞内加尔的政治显然稳定得多(塞内加尔从未经历过军事政变)，因此财政风险似乎更低。从多年的角度来看，识字率数据表明，撒哈拉以南非洲的其他国家(如加纳、肯尼亚、赞比亚)应该表现更好，因为它们可以更早地实现工业化。开云体育app下载手机版官网但从一年的角度来看，我们将是塞内加尔欧洲债券的持有者，并认为由于GDP基数的重新调整，塞内加尔有适度的表现空间。