本周标志着八周年投资银行雷曼兄弟的倒闭。这是历史上最大的破产——银行拥有6900亿美元资产,把一岁的信贷危机全面爆发的全球金融危机。

随着信贷市场失灵,特别是银行间拆借,已经溢出到美国实体经济严重下滑。虽然引发的危机是在美国,但在世界范围内传播,将过度消费银行系统承受着巨大的压力。全球流动的信贷蒸发和世界经济陷入深度衰退。

2008年9月的低点不仅是股市。随着经济的恶化,公司开始报告损失和市场继续下跌,直到2009年3月。许多公司开始了痛苦的重组过程,恶化失业。但无情的削减成本也意味着他们能够增加盈利能力一旦经济达到稳定(这部分是通过大规模的救助让信贷市场解冻)。一旦股市有嗅嗅,它很快恢复,尽管宏观环境非常不确定。

危机的影响仍挥之不去

金融危机的影响,徘徊。尽管低利率,家庭不愿借贷和企业投资不多(通常更愿意使用现金回购股票- - - - - -大股东,但不是经济增长)。

后危机时代的定义特征可能已经被持续的低利率。避险的美国10年期国债收益率下降了40个基点的那天雷曼兄弟(Lehman Brothers)崩溃和滑动结束2008年保持在2%。然而,今天,这是在1.6%甚至更低,尽管经济已经大幅提高。

只有当每个人都认为利率不可能进一步下降,他们做,大约13美元tr在欧洲和日本负收益率。低利率在一定程度上反映了低通胀和通胀预期。几乎所有主要央行未能满足各自的通胀目标——除了2010年的一个短暂时期石油价格飙升——通货膨胀调整不足。低收益率也部分是因为中央银行干预——欧洲央行购买债券最近通过€1 tr(1.12美元tr)马克和难以找到足够的债券购买。其量化宽松计划将继续运行,直到明年3月至少添加另一个€5000亿(5611.7亿美元)。

但在美国,中央银行已经停止购买债券,并上调短期利率,债券收益率也进一步下降。对债券的需求因此也来自投资者。虽然一些投资者追逐公认安全的发达市场债券的收益率——尽管可以忽略不计,其他人被迫持有他们的法规。然而,还有另一个类别的投资者将从别处寻找回报,特别是在高收益的新兴市场南非开云体育app下载手机版官网。

上周的市场下跌是由于担心货币政策达到了极限。世界现在需要财政刺激。然而,过去八年的另一个定义特性政客们痴迷平衡预算,削减赤字和减少公共债务。这个困扰不是危机前时代的特性,但最后一幕的私人借贷激增的激化。

好的第二季度冲击开始衰落

南非经济从全开云体育app下载手机版官网球危机中复苏的速度相对快,它也有一个较浅的收缩比美国和欧洲,例如。南非今年第二季度的实际国内生产总值(gdp)比2008年初大15%,而美国经济只增长开云体育app下载手机版官网了11%,欧元区仅仅3%。然而,过去两年已经看到南非经济受到的冲击(和自己的目标)数量增长速度急剧下降,最终在第一开云体育app下载手机版官网季度下降1.2%。

这些冲击包括大宗商品价格的急剧下降,用电限制,五个罢工在铂金领域,几十年来最严重的干旱,更高的利率和兰德的价值的崩溃。而经济总是面临冲击,这是不寻常的出现这么多。幸运的是,这些冲击的影响不会永远持续下去,和看到了好于预期的第二季度GDP环比增长3.3%(同比增长0.6%)。

较强的第二季度复苏的推动矿业和制造业开云体育PT电子行业,而出口反弹。南非公布R3开云体育app下载手机版官网3bn(22.8亿美元)(环比和年)在第二季度贸易顺差,而R47bn(32.4亿美元)的赤字在第一季度。

在第一季度大幅下降后,家庭消费支出在第二季度小幅增长。员工的薪酬(工资)的经济作为一个整体仍以每年8%的速度增长,这意味着消费者总看到实际收入增加与通货膨胀(6%左右)。随着通胀预期下降,利率可能见顶,有家庭支出继续适度增长的空间。

固定投资支出依然面临压力,拒绝进一步。我们不太可能看到持续快速增长,直到投资支出回升。

第三季度数据混合

第二季度GDP反弹显然是受欢迎的,因为这意味着增长预期会相应上升许多年来第一次(通常是一个转折点的标志)。这也意味着不会有技术性衰退(定义为连续负两个季度,尽管这不是一个非常有用的测量)。然而,我们已经到第三季。

7月矿业生产数量同比下降5%,但矿业生产波动,波动了过去几年。总的来说,产出水平仍然较低,有合理的范围来提高。

7月份制造业生产略微增加。巴克莱银行的制造业采购经理人指数(经济研究编制的局)在8月和8月的生产数据将是关键。制造业采购经理人指数通常是实际产出的一个好的指标,但并非总是如此。

电一代7月份同比增长了2%,符合能源密集型矿业和制造业的活动。开云体育PT电子

信心的提高需要

我们真正需要的是信心的提升,消费者和企业信心水平通常在衰退。,幸运的是,在最新的商业信心调查改善在第三季度,之后连续六个季度下降。这是净负值,但至少不会进一步下降。所有五个测量领域显示有所改善,方方面开云体育PT电子面也通常认为一个转折点的标志。调查主要是完成后,自我感觉良好的地方政府选举中,前财政部长最近的未来的不确定性。不幸的是,政治不确定性可能打压人气,即使条件在地上似乎逐渐改善。

展望未来,关键因素将决定复苏的程度是兰德的方向,其重要影响通货膨胀,利率和一般的情绪。10月mini-budget也将是一个重要的里程碑(无论谁提供)。首先,它会给一个想法的南非能否避免下调今年晚些时候,其次,因为如果有大幅削减赤字通过加税或削减开云体育app下载手机版官网开支,它可能是另一个对经济的冲击。

戴夫·莫尔和Izak Odendaal投资专家在老的共同财富。