作者是Allan Gray基金经理拉米•哈贾尔

2021年第一季度末标志着市场在2019冠状病毒病全球爆发后见底一年。以美元计算，大多数主要股票指数下跌了20%到30%，非洲市场也未能幸免。开云体育app下载手机版官网当时的情绪是如此糟糕，以至于需要很强的自律才能看透杂音，专注于长期前景。

在这样的时期，坚持严格的、长期导向的投资策略是关键。我们的方法尼日利亚我们持有的股票就是一个很好的例子。随着2019冠状病毒病(Covid-19)的到来和油价暴跌，我们主要持股的股价(尤其是银行股)以尼日利亚奈拉计算腰斩。尼日利亚股市回报与油价之间的相关性非常高，值得强调的原因是:石油不仅是经济活动的一个巨大直接贡献者，还代表了尼日利亚近三分之二的政府收入和近90%的外汇收入。近50%的银行贷款与石油相关(直接或通过供应链融资)。此外，高油价增加了外汇供应，支持了其他依赖进口运营的非石油部门的可持续性，也防止了货币崩溃。开云体育PT电子

随着石油价格暴跌至多年来的最低点，许多投资者对尼日利亚的投资理由不予考虑，导致尼日利亚股票，特别是银行的股价暴跌。Guaranty Bank通常被认为是尼日利亚质量最高的银行，其市盈率为2.5倍，账面价值为0.8倍，而10年平均市盈率为6.7倍，账面价值为1.9倍，这是一个令人苦恼的估值。我们的预测是基于每桶至少55美元的正常油价，这意味着我们对这两家银行的估值远高于市场定价。这一论点已经得到验证:以美元计算，我们持有的尼日利亚银行股票的加权平均回报率自2020年3月的低点以来上涨了73%。

今年迄今为止，非洲股市平均而言要稳定开云体育app下载手机版官网得多，我们在2020年复苏阶段看到的一些趋势仍在持续。开云体育投注金价下跌11%，布伦特原油上涨23%，这表明投资者情绪有所改善，全球需求正在复苏。

自2019冠状病毒病疫情以来，估值已大幅上升，但仍处于不高的水平，尤其是与全球股市相比。我们对自己持有的头寸有很高的信心，并对未来潜在的长期回报感到非常兴奋。