以下是普华永道报告的节选。尼日利亚的经济复苏:确定经济增长的路径”。

尼日利亚的经济已经出现转机。

2014年年中开始的油价冲击严重影响了全球经济尼日利亚经济。2015年，中国经济大幅放缓，年实际GDP增长率从2014年的6.2%下降至2.7%。到2016年，经济出现了1991年以来的首次衰退，年增长率为-1.5%石油生产短缺加剧了油价的下跌。值得注意的是，石油部门的表现不佳通过汇率渠道蔓延到非石油部门，非石油部门同比收缩0.2%，创下1984年以来的最差表现。

到17年第二季度，尼日利亚经济摆脱了衰退，录得0.5%的正增长率。复苏的部分原因是受油价和产量改善的推动，石油行业大幅复苏。此外，受经济持续复苏的刺激，非石油部门连续第二个季度录得正增长制造业由于外汇(FX)流动性的改善。除了实际GDP的改善外，其他几个宏观指标的表现表明，经济正步入全面复苏的轨道。

我们制定了三种情景来展示尼日利亚未来五年的潜在经济表现。在这些情景中，我们研究了政治冲击的影响，以及尼日利亚实施结构改革和经济多元化对关键经济指标的影响。在我们的分析中，我们假设在预测期内，石油将继续成为财政和出口收入的主要驱动力。因此，尼日利亚经济在多大程度上实现其近期发展愿望取决于其进口替代政策的成功与否。

情景一:政策改革加速

油价将从2017年的平均55美元/桶上涨到2018年的60美元/桶，并在2022年保持这一水平。2018年至2019年，由于欧佩克减产协议，石油供应放缓，而石油需求随着全球经济增长复苏而温和增长。另一方面，在2020年至2022年期间，随着发达经济体逐渐转向更环保的能源来源，对石油的需求将减弱能源美国石油生产投资放缓。随着预测期的结束，全球石油市场将重新平衡。

2018年国内石油产量将增加到200万桶/天，到2019年将进一步增加到220万桶/天，并保持这一水平直到2022年。随着政府的调停努力取得成效，预计尼日尔三角洲地区的生产中断将减少。政府致力于实施结构性改革，政策旨在改善营商环境。

增长加速回到趋势水平

经济增长从2017年的0.7%稳步增长，在2018年至2019年期间保持平均4.4%，然后在2022年上升至7%的趋势水平。

由于政府的税收改革，石油出口稳定，非石油收入有所改善。财政赤字收窄，借款速度放缓，为大幅降息提供了空间。由于政府的进口替代政策取得成效，2019年至2020年期间进口大幅减少，该国经济出现了持续不断增长的经常账户盈余。然而，在2021年至2022年期间，由于强劲的经济增长和人均收入的增加，进口将回升。

由于物价稳定，就业增长加强，实际收入增加，居民最终消费支出稳定增长。通货膨胀率从2017年的16.5%下降到2022年的6.2%，原因是汇率稳定以及政府进口替代政策的成功导致粮食产量增加。人均名义GDP将在2022年达到3301.9美元的峰值，这将继续刺激消费支出。

投资者信心支持高投资

投资占GDP的比重从2017年的16%增加到2022年的26%，这与我们对推动增长达到趋势水平所需投资水平的估计一致。随着商业环境约束的降低和更可预测的经营环境导致尼日利亚经济自由得分和营商便利度排名的改善，外国投资恢复到衰退前的高位。此外，宏观经济的稳定性和政策制定的一致性也有所改善，这提高了投资者的信心。由于宏观风险降低、政府资本支出实施力度加大以及《经济复苏与增长计划》(ERGP)的实施，增加对私营部门的信贷为投资提供了提振。

场景2:策略执行弱

在预测期内，油价将稳定在平均60美元/桶，国内石油产量将稳定在2018年至2022年的220万桶/天。为改善营商环境而实施的结构性改革、非石油收入和进口替代的推动进展缓慢。

经济适度增长

经济增长在2018年小幅增长至2%，并在2019年至2022年期间进一步达到平均4.3%。受石油产量和价格上涨的支撑，石油出口收入增加。然而，旨在提高非石油收入的举措收效甚微。随着预算规模的不断扩大，财政赤字仍然很大，对资本支出产生负面影响。由于在食品进口替代方面进展缓慢，尼日利亚的经常账户盈余收窄。

2017年至2022年，家庭最终消费支出平均增长3.7%。这是由于就业条件改善和实际收入增加，购买力温和复苏。

投资略高于衰退时期的水平

投资占GDP的比例从2017年的15%上升到2018年至2022年的平均16%，低于经济恢复趋势所需的26%。由于改革步伐缓慢，营商环境仍然充满挑战，缺乏市场驱动的汇率政策限制了投资。因此，资本流入仍低于衰退前的水平。这些因素加在一起，再加上经常账户盈余不断收窄，导致外汇市场的不确定性和波动性。尽管2020年至2022年期间的货币政策是宽松的，但由于银行在向实体部门放贷方面持谨慎态度，国内投资不会带来明显的缓解。

场景三:政治风险环境加剧

在预测期内，油价将稳定在平均60美元/桶。然而，由于尼日尔三角洲地区的安全挑战扰乱了石油生产活动，到2019年，石油产量将减少到平均170万桶/天，到2022年将逐渐恢复到220万桶/天。2019年大选后，政治紧张局势加剧，在危机频发的东北部地区造成不安全，并对政策执行产生负面影响。

财政可持续性面临威胁

政府收入减少，因为石油产量下降导致石油出口下降。政府的非石油收入由于更广泛的经济状况恶化而遭受挫折，这影响了非石油部门。因此，政府的财政赤字大幅增加，并增加了借款。然而，由于信用评级机构在2019年下调了尼日利亚的主权债券，风险溢价不断上升，这在国内外债务市场上付出了高昂的代价。

次国民继续难以履行薪金义务，资本支出仍然很低。增加国内收入(IGR)的需求继续突出，但各州的成功微乎其微。

增长严重恶化

经济增长将从2018年的1.8%大幅恶化至2019年的0%，主要原因是政治环境风险增加。尼日尔三角洲的政治紧张局势对石油生产产生了负面影响，而尼日利亚北部的安全问题则影响了粮食产量。然而，在2019年选举之后，政府迅速干预，安抚各种利益集团。因此，到2020年，中国经济增速将回升至2.3%，到2022年将稳步上升至4%。

2019年，家庭最终消费支出下降-1.3%，2020年至2022年期间将回升至平均4%。这是因为受粮食产量下降和汇率走弱等供应冲击的影响，2019年通胀年率将升至17.8%。同样，尼日利亚2019年名义人均GDP下降2.8%至2288.3美元(2018F: 23500.9美元)。

投资下降到衰退水平

由于政治和经济环境的风险，从2019年到2022年，投资占GDP的比例保持在平均14%的水平。我们假设尼日利亚的经济自由度将在2019年减弱至5.2点(2016年:5.9点)，与2000年至2001年民主分配开始时的水平相似。因此，资本外流加剧，外国直接投资(fdi)减弱至约44亿美元，与2016年经济衰退期间的水平大致相当。